Wat betekent Liberation day voor uw portefeuille?

Ook uw portefeuille heeft de afgelopen weken al terrein moeten inleveren en zeker de laatste drie dagen heeft beleggen geen goed gedaan. Wij vinden dit ook heel vervelend en begrijpen de financiële pijn die er nu wellicht is. Ondanks dat er op de financiële markten nu kan worden gesproken van paniek, is het vooral zaak om rustig te blijven en vast te houden aan het lange termijn plan. We voelen ons daarin enerzijds gesterkt door de statistiek, maar zeker ook door onze visie op hoe deze door Trump geïnitieerde handelsoorlog zich in verschillende scenario’s zou kunnen ontvouwen. 

De huidige paniek komt voort uit twee elementen. Allereerst was het geen verrassing dat Trump met extra importbelastingen op de proppen kwam, maar de hoogte van de tarieven was ongekend. Dit veroorzaakte een eerste paniekgolf. Een veel grotere impact is echter toe te schrijven aan het gegeven dat niemand weet wat het uiteindelijke effect zal zijn van de maatregelen op de wereldeconomie. In welke mate wordt de handel getroffen? Hoelang blijven de tarieven van kracht? Zullen andere landen net als China terugslaan met tegentarieven? Als beleggers ergens niet van houden, dan is het van onzekerheid. Een druk op de verkoopknop is een logische kortetermijn oplossing. 

Amerika de klos

Voor we naar de statistiek kijken, is het goed om stil te staan bij de vraag waarom Trump deze tarieven nodig acht. Ook tijdens zijn vorige presidentsperiode strooide de president al lustig met importtarieven. Hij is ontevreden over het enorme handelskort van de Verenigde Staten. Jaarlijks importeren de VS beduidend meer dan dat er wordt geëxporteerd. En het handelstekort neemt enkel maar meer toe. In 2024 bedroeg het tekort (export – import) ruim $900 miljard. Dit is een gevolg van welvaart, maar ook van het gegeven dat de productie van goederen die Amerikaanse consumenten verbruiken, veelal worden geproduceerd in landen waar de lonen lager liggen zoals Vietnam, Mexico en China. Daarnaast zijn ook Canada en Japan belangrijke handelspartners. 
Trump meent dat hij met handelstarieven de balans kan herstellen. De maatregelen zullen inderdaad zorgen voor minder import door de VS. De vraag is echter of de VS hier beter van worden. Degene die namelijk de eerste rekening betaalt is de Amerikaanse consument. De gemiddelde heffing van 23% heeft betrekking op jaarlijks $3000 miljard aan importgoederen. Bij gelijkblijvende import betekent dit $1975 extra kosten per Amerikaan: inflatie dus.
Waar Trump echter vooral op wil sturen is het verplaatsen van productie naar de Verenigde Staten. Productie in Amerika door Amerikanen. Nikes, iPhones, auto’s en chips. Los van de enorme investeringen die dit zou vereisen is er een nog veel groter probleem. De huidige werkloosheid ligt op een eigenlijk perfecte 4,2%. Wanneer productie wordt teruggehaald naar de VS, zullen er onvoldoende arbeidskrachten beschikbaar zijn. Laat staan de juiste. En bovendien tegen een veel hoger uurloon dan in het buitenland. Allemaal factoren die zullen zorgen voor extra inflatie. 
De maatregelen zullen dus vooral in de VS ervoor zorgen dat prijzen stijgen, waardoor consumenten en bedrijven de hand op de knip houden. Dit leidt vervolgens mogelijk tot recessie. Daarmee zou de Federale Reserve ook in een lastig pakket belanden. Immers, om de prijsstijgingen te beteugelen zou de Fed de rente moeten verhogen. Gelijktijdig vraagt een vertragende economie om een lagere beleidsrente. 
Los van het gegeven dat een protectionistisch beleid met importheffingen volgens alle economische wetten niet gunstig is voor economische groei, zou Trump deze redenering ook zelf kunnen maken. Waarom hij toch kiest voor heffingen is ons een raadsel. Het toont in elk geval wel dat hij zich weinig aantrekt van economische adviseurs om hem heen. Beleggers negeren de mogelijke impact duidelijk niet. Juist de Amerikaanse beurzen moeten het echt ontberen. 
Misschien zit daar ook de oplossing. Waar Elon Musk (Tesla), Jeff Bezos (Amazon) of Mark Zuckerberg (Meta) Donald Trump openlijk steunden, verliezen zij nu miljarden aan beurswaarde maar zien gelijktijdig ook toekomstige bedrijfsomzet op het spel staan. Dergelijke personen zullen in actie komen.